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由于價格迅速上漲、海內外價差較大，有“工業味精”之稱的銻最近站在了市場的聚光燈下。上海鋼聯數據顯示，3月12日國內1號銻錠價格為20萬元/噸，相較于2025年年初已上漲5.7萬元/噸。今年2月以來，銻價漲幅已超40%。不過，海內外銻錠價差仍接近20萬元/噸。

銻價上漲有力提振了相關上市公司股價。截至目前，2月以來，華鈺礦業、湖南黃金、華錫有色股價漲幅分別達到68%、33%、33%。業內人士表示，由于供應緊張、需求穩定，后市銻價仍有上漲潛力。

海內外銻錠價差懸殊

從價格走勢看，國內銻錠價格從2024年4月開始快速上漲，2024年6月至2025年1月價格較為穩定，在14.2萬元/噸至16.3萬元/噸的區間內震蕩。2025年2月以來，國內銻錠價格迅速攀升，上漲了5.8萬元/噸，漲幅達40.8%。

據Fastmarkets數據，3月12日海外銻錠價格為53500美元/公噸（折合人民幣約39萬元/噸），比國內價格高出19萬元/噸。

海內外銻錠價格出現高價差與我國銻出口管制有關。2024年8月15日，商務部、海關總署發布《關于對銻等物項實施出口管制的公告》，我國對銻礦及原料、金屬銻及制品、銻的氧化物、銻化銦等物項實施出口管制。

富寶資訊分析師全坤表示，全球銻資源的靜態儲采比為24年，而我國僅為16年，出口管制有利于合理規劃銻資源的開采和利用，實現資源可持續開發。

“我國是重要的銻供應國。”上海鋼聯銻分析師陳琪琪表示，出口受限后，國內銻需求量減少，國內價格有所回落，海內外價差拉大。

2025年2月以來，國內銻價開啟了新一輪的拉漲。陳琪琪解釋稱，部分銻原料廠商春節前承接的訂單需要節后交付，而節后新訂單的出現對銻原料提出需求。不過，國內生產的銻原料無法完全滿足國內使用需求，因此往往需要進口部分銻原料用以補充。進口銻礦的高價現狀、國內現貨市場的供應緊張均推動國內銻價上漲。

銻價上漲提振公司業績

海關總署發布的信息顯示，當前銻的氧化物出口的稅則號列已恢復。有業內人士解讀，擁有出口資質的企業可陸續在網上申請出口許可證，目前出口許可證發放正常。

湖南黃金3月11日表示，近期公司子公司中南銻鎢有少量氧化銻出口銷售，出口價格根據國別地區同行綜合參考，高于內銷價格、低于海外MB價格（Fastmarkets旗下報價），介于兩者之間相對合適的價格。金價和銻價上漲對公司業績有正向影響。

事實上，銻價上漲對相關上市公司的業績、股價均起到提振效果。

湖南黃金2024年業績預告顯示，預計公司2024年扣除非經常性損益后的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）同比增長60%到90%，業績上漲主要原因是公司金、銻產品銷售價格同比上漲。華錫有色預計2024年公司扣非凈利潤增幅為84.08%到102.80%，產品銷售價格較上年同期上漲是業績預增的原因之一。

華鈺礦業則預計2024年扣非凈利潤同比增加271.95%到354.60%。2024年公司國內項目主營金屬礦產品需求整體向好，價格總體保持高位運行。境外子公司塔鋁金業封閉式股份公司康橋奇金銻項目運營能力提升，受益于產品量價齊升，公司盈利能力增強。

產品價格走高，上市公司股價也接連飄紅。相較于2月5日收盤價，華鈺礦業、湖南黃金、華錫有色3月12日收盤價已分別上漲68%、33%、33%。

華錫有色證券部人士向記者表示，銻產品價格走高對公司業績有提振作用，但價格維持較高水平的時間存在不確定。市場存在惜售情緒，銻產品實際成交價甚至高于網上報價。

3月以來，華鈺礦業已發布了兩次股票交易異常波動公告，提示投資者近期銻產品價格漲幅較大，存在較大風險。公司主營產品之一為銻精礦，2024年前三季度銻精礦收入占公司總營業收入的10.99%。

銻價或仍有上漲空間

雖然海內外銻價已經歷了一輪較大漲幅，但業內人士認為國內外銻價或仍有上漲空間。

中金有色團隊表示，保守假設2025年銻品月均出口量維持在2024年12月的水平，銻礦進口量由于成本高企而大幅收縮，測算2025年國內銻供需缺口或達2.5萬噸，占國內總需求的24%。

中郵證券在研報中表示，從銻的國內下游需求結構看，阻燃劑占比43%、光伏超白玻璃占比30%、聚酯催化劑占比14%、合金應用占比11%。

陳琪琪認為，目前國內銻需求較為穩定。鑒于國內供應緊張，短期仍看漲銻價，但銻價已漲至歷史高位，長期走勢尚不明確。

從全球來看，供應緊張、冶煉產能不足局勢或延續。俄羅斯礦商極地黃金近期發布的2024年運營公報顯示，2024年公司銻產量為12672噸，同比減少53%。其中2024年下半年銻產量為4056噸，同比、環比分別減少70%、53%。

中金有色團隊預計極地黃金2025年銻供應或大幅收縮，將進一步加劇全球銻供應緊張態勢。

中金測算，2024年極地黃金銻礦產量占全球比例約為10%，在全球銻礦供應剛性背景下，其供應大幅收縮或對全球銻行業供需產生較大影響。一方面，極地黃金已完成Olimpiada項目中含銻的Vostochny礦坑第四階段開采，并加強了礦坑第五階段的剝離活動，公司預計這一進程將持續至2026至2027年；另一方面，2024年底極地黃金銻存貨價值約100萬美元，較2023年底2200萬美元的存貨價值大幅下降，表現出2024年極地黃金已大幅消化銻庫存。

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